過去半年來籠罩全球經濟的通膨，未來衝擊力道要看兩件事：一是通膨預期是否緩解？二是通膨長期化會否成真？
從無視到被迫改變
「預期物價將漲」心理推高物價、工資
首先，據市調機構iHS Market預測，各主要國家2022年通膨率將較2021年下降。但並非萬無一失，因為反映預期通膨的指標──十年期公債損益兩平利率（10 year breakeven rate），目前仍在8年高點左右徘徊。PIMCO前執行長、華頓商學院教授伊爾艾朗（Mohamed A. El-Erian）甚至警告，2022年會出現「失控的通膨預期。」
一開始，人們認為通膨是暫時的，很快就會恢復原樣。因此從消費者、生產者到勞工，都沒有理由去改變自己行為。但到了2021年夏末，隨着通膨持續上升，供應鏈與勞動力短缺問題不斷惡化，人們預期未來價格上漲的誘因越來越強。伊爾艾朗稱這種「失控的通膨預期」將是推動價格上漲的強大動力，「它將導致通膨率持續大幅高於經濟和金融市場的安全水準。」
若要降通膨，手段之一是名目工資下調。但國際勞工組織（ILO）2021年10月發布報告稱，2021年全球工作時間比疫情前的2019年第4季減少4.3％，相當於少掉1億2500萬個全職工作，這比它上一次報告預測數字還高出2500萬個。換句話說，勞動力短缺並未緩解，工資仍將易漲難跌。
這使企業經營備受打擊。《財星》（Fortune）2021年11月報導，咖啡龍頭星巴克在美國俄亥俄州的店面，因為缺勞工，已有好幾個月的週日被迫停業；著名連鎖炸雞店大力水手（Popeyes）有4成被迫縮減規模，連雜貨連鎖店也減少營業時間。
勞力短缺使產品供給減少，結果就是物價上漲。聯合國食品價格指數已創十年新高，J. Ganes諮詢公司總裁甘尼斯（Judy Ganes）對彭博表示，食品價格上漲應該會持續到2022年下半年。
民生價格持續高漲，人們因此形成「未來物價將居高不下」的預期，進而改變行為。有女股神之稱的方舟投資創辦人伍德（Cathie Wood），甚至宣布將公司總部由紐約搬到佛羅里達，理由就是避免通膨的影響。「很多人之前沒有將通膨考慮在內，現在他們要考慮了。」她說。
曾意見分歧如今一致認同
通膨非暫時性，各國央行要「非常警惕」
因為漲價而搬家，意味著人們對高通膨的預期已長期化，這將和工資上漲互相強化：當預期通膨升高，人們因此要求更高工資，進一步推升物價。自從1970年代「停滯性通膨」後，已開發國家還沒有面臨這種「工資──物價螺旋式上升」現象。各央行將很難在不犧牲就業的情況下，將通膨壓制在目標水準以下。
這讓過去意見分歧的專家也開始認為，通膨恐怕還要持續一陣子。2021年12月間，美國前財長薩默斯（Lawrence Summers）說，目前的高通膨數據不是暫時性；諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）也說，無法預測高通膨何時結束。
長期來看，抑制通膨的力量也在消退。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在報告中稱，過去全球通膨低迷，靠的是3T──貿易全球化（Trade）、科技化（Technology）、收入偏重企業化（Titan）。
如今各國大興貿易壁壘、打造本土供應鏈，全球貿易不再順暢；科技巨頭又遭各國政府監管打壓；歐、美當局主導的收入分配，也從過去偏愛企業主，逐漸向勞工傾斜，「過去抑制通膨的『3T』因素出現30年以來第一次大逆轉，未來通貨膨脹捲土重來的結構性壓力不容忽視。」他寫道。
國際貨幣基金（IMF）也警告，2022年全球經濟將進入通膨高風險階段，呼籲各國央行要「非常、非常警惕。」這種「震盪式通膨」恐怕仍將籠罩人們一整年。
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