金價仍維持著長期上漲的趨勢。從2000年底以來，黃金的投資回報率已超過8倍，高於美股的6倍和全球債券的2倍。在通貨膨脹、美國財政惡化、與國際脫鉤的背景下，美元的強勢地位出現動搖，資金正在流向黃金。作為實物資產的黃金，不僅具備避險價值，還是「無國籍貨幣」，帶動強勁的需求。
在俄烏戰爭爆發後，導致黃金價格上漲的因素出現變化。法國興業銀行預測，2024年底的黃金價格可能達到每盎司2750～2770美元，比目前的價格高出近2成。
當通貨膨脹時，黃金更常被買入當作抗通膨資產。雖然全球的物價已趨於穩定，但法國興業銀行仍然看好黃金，原因是認為中國和巴西等「南方國家」將持續買入黃金。美國為制裁俄羅斯，透過「貨幣武器化」策略，使俄羅斯無法使用美元，卻也讓美元受到冷落。
21世紀後，黃金投資報酬率8%
回顧黃金的歷史，隨著1971年金本位制度結束，美元與黃金的價值脫鉤。日本Morita-associates的森田隆大表示，「在石油危機和新冠病毒疫情等危機時期，出現了黃金和美元同時上漲的情況，但在其他時期，黃金和美元的走勢是相反的。」
1970年代，隨著通膨加劇，黃金被買入。1990年代，隨著冷戰格局的瓦解，美國在世界上變得強勢，對於美元信任度提高，使黃金價格陷入低迷。進入21世紀之後，黃金則表現出強勁的上升力道。
經歷過2000年網路泡沫破滅、2001年的9-11恐怖攻擊事件、2008年雷曼危機，美國危機不斷。即便到了2023年，美國聯準會採取貨幣緊縮政策後，由於俄烏衝突等地緣政治因素，黃金仍不斷被買入。
藉由美國MSCI和英國FTSE Russell 2個代表性指數，來計算主要資產的表現，結果顯示，對比2000年底，紐約黃金期貨為8.5倍，高於美股的6.5倍、新興國家股票的6.2倍和已開發國家股票的5倍等；在債券方面，美國國債的2.1倍和世界國債的1.9倍，均低於黃金投資報酬率。
美國內外因素推升黃金需求
美國著名投資家華倫·巴菲特（Warren Buffett）對沒有股息的黃金抱持否定態度，他曾說：「1盎司的黃金永遠是1盎司的黃金。」正如巴菲特指出的，從1978年1月底以來的超長期回報率來看，美國股市約為200倍，遠高於黃金的11倍。然而自2000年以來，黃金的表現逆轉了股票。環顧美國內外，可以發現其背後原因。
目前，美國財政惡化的隱憂正在加劇。美國國會預算辦公室（CBO）的數據顯示，美國債務餘額佔國內生產總值（GDP）的比重，在2024年將達到99%，到2034年將達到122%。如果前總統川普再次當選，並推行針對法人企業和富人階級的減稅政策，可能導致美國財政進一步惡化。
2011年，隨著美國國債的信用評等下調，金價被推至高點。市場分析師豐島逸夫認為，「如果再次出現信用降級的風險，金價有可能進一步上漲。」
在美國的國際關係方面，脫鉤情況也未見改善。以新興國家為主，各國中央銀行從2022年開始，持續買入相當於全球年需求2成的一千多噸黃金，作為外匯儲備。
據豐島逸夫表示，「很多觀點認為減持美元、增持黃金的長期經濟安全方針並未改變。」
在進行資產配置時，黃金的評價也提高了。日本Market Edge的董事長小菅努指出，「在各項風險的承接選項中，黃金的風險分散效果受到好評，使得黃金的買入需求不斷被提高。」
富達投資信託的宏觀策略師重見吉德分析稱，「在通膨背景下，受升息影響，股票和債券同時走低，傳統的分散投資策略失去了效果。黃金作為對沖通膨的資產，受到越來越多的關注。」
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責任編輯：陳瑋鴻
