這一種性格的投資者，面臨破產機率更高

面對股票，有許多理由值得我們興奮。或許是你本人正在使用該公司的服務或產品，抑或是你在某個派對上無意中聽到朋友推薦的一檔股票，或者你想成為下一家成功企業的早期投資者。

無論讓你興奮的理由為何，總之都是包裝在某些更豐富的描述之內，而該故事的尾聲往往會是如此：「⋯⋯她變得超級無敵富有，然後過著幸福快樂的日子。」故事繞過了道理，躲開了大腦和理智，直奔心臟。正因為這個原因，讓「故事」成為行為投資者的敵人。

請試想：你願意為一隻有著1980年代風格、縫滿亮片且只有單隻的手套付多少錢？我想大概不多。現在，如果我告訴你這隻手套曾經被麥克．傑克森（Michael Jackson）使用過，現在你願意出多少錢？這個故事徹底改變了你對這隻手套的觀感。

這對購買1980年代流行歌手貼身物品的事情來說，並不危險，但對買股票來說，可就危險了。

作家沃克（Rob Walker）和格倫（Joshua Glenn）深知故事的力量，因此創造了一個被他們稱之為「特殊物品計畫」（The Significant Objects Project）的類社會學實驗。該實驗的目的是要檢驗他們的假設：「故事能讓不特殊的事物變得特殊。」

沃克和格倫買下了100件具備車庫拍賣品質的商品，再請自己的作家好友們，幫這些物品捏造出獨一無二的故事。整體而言，這些一共花了他們130美元的破銅爛鐵們，最後以超過3600美元的價格在eBay上賣出。

是的，正是故事的力量，讓eBay上的買家願意以52美元的代價，買下一個使用過的烤箱隔熱手套。

其中，投資世界的首次公開募股（IPO），往往也能讓我們充分看見故事的威力。IPO自然是新的，且經常是著重創新與成長中的產業，而這些公司往往會挑股市正熱的時候上市。

故事的力量、情緒和害怕錯過的心情加總後，讓IPO在專業投資者或散戶眼中，總是特別誘人。那麼，興奮之情帶給投資大眾什麼影響呢？

根據柯利亞堤（Giordano Cogliati）、佩利亞瑞（Stefano Paleari）和維茲瑪拉（Silvio Vismara）所發表的研究〈IPO定價：定價隱藏的成長率〉（IPO Pricing：Growth Rates Implied in Offer Prices），在美國進行IPO的股票裡，平均而言在其發行的前3年內，它們每年的表現往往低於市場指標21%。儘管表現得如此差強人意，沒有任何理由能讓我們假設未來大眾對於IPO的需求會漸漸衰退，畢竟總會有新的故事出現。

情緒投資造成的惡果非常多，但最主要的傷害或許在於它截斷了我們對投資的時間規劃。對一項投資計畫的長期投注，是基於理智所做出來的決定，但情緒告訴我們，「我現在就想要。」4名普林斯頓大學的心理學家，藉由掃描受試者的大腦，為我們帶來決定性的證據。

參與這個研究的受試者必須思考2個選項：立刻獲得價值15美元的Amazon禮券，或在2個禮拜後拿到20美元的Amazon禮券。

研究結果顯示：「立刻獲得15美元禮券」的可能性，導致受試學生大腦的邊緣區（Limbic areas）——主要用於處理我們的情緒與形成記憶的大腦整體結構，接收到了不尋常的刺激。

而心理學家發現，當學生對某件事表現出來的興奮之情越高，就越有可能選擇立即性的回報，但如果滿意度沒那麼高，他們就會轉往另一個選項。

確實，興奮的投資者是最沒有耐心的投資者，而沒有耐心的投資者，將是破產的投資者。

在生活中的各種層面上，情緒都扮演了極為重要的角色，且應該經過我們的深思熟慮。情緒讓我們得以對所愛之人感同身受，讓我們做出正確的事，還可以帶著我們通往人生中最幸福的一刻。

然而，在制定投資決策時，必須徹底清除情緒因子的事實，而這又是真實人生與弔詭華爾街世界的另一個巨大差異。所以，請盡情開懷大笑、大哭、感受愛或生氣——但千萬別在交易時這麼做。

＊本文摘自大牌出版《行為投資金律》

責任編輯：湯明潔
核稿編輯：倪旻勤