美國聯準會（Fed）今（5）日宣布升息2碼（0.5個百分點），把聯邦基金利率由0.25％至0.5％，上調介於0.75％和1％。

雖然這是二十二年來最大升息幅度，但主席鮑爾（Jerome Powell）淡化了一次升3碼的更鷹派可能性，稱這不是委員會積極考慮的問題，美股因此聞訊大漲。聯準會的普遍共識是，接下來兩次會議也會以2碼的幅度上調利率。

不過，聯準會這波升息循環，可能會把利率升到多高？《彭博》指出，鮑爾這次升息幅度沒有太「鷹」，可是，市場恐怕也只能暫時鬆一口氣。更令人擔憂的在後面，如果不採取強硬行動，將面臨長期高通膨和成長放緩的有害組合。

太晚出手治通膨，今年聯準會再升9碼？

批評聲浪認為，聯準會太晚出手打通膨，鮑爾本人3月初也曾向國會承認：「事後來看，應該早點採取行動。」

聯準會首選的通膨指標「個人消費支出物價指數」（PCE Index），在3月同比上升6.6％，超出目標值三倍以上，創40年來新高。理財網站Bankrate報導，生活成本不斷上漲，迫使工人要求加薪，過去一年，美國私營部門工人的薪水上漲了5％，是有紀錄以來最大漲幅，顯示通膨威力逐漸擴大。

加上就業市場仍吃緊、供應低迷。美國勞工部報告顯示，3月職缺數與離職數雙創新高，雖然有利於勞工，卻可能加劇薪資通膨壓力。

不過鮑爾這次信心表示，勞動市場雖面臨失衡困境，但預計將有更多民眾重回勞動市場，勞動需求將趨於緩和，失業率也有望進一步降低，不致反彈。聯準會的目標，是實現經濟軟著陸，避免經濟衰退，同時抑制通膨巨獸。

根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）數據顯示，目前市場定價是預計年底時，利率將上升到3％至3.25％，代表今年聯準會可能再升息9碼；到了明年5月的會議，最可能發生的情境是，利率繼續調高到3.5％至3.75％之間。

市場不確定性大，升息導致衰退的風險未消失

不過，此刻市場波動大，俄烏戰爭和中國封城皆為通膨蒙上不確定性。面對利率最終會升到多高的疑惑，鮑爾坦承，現在不好說，要先升到中性利率再調整，如果確認需要高於中性利率，聯準會將不會猶豫。

目前，官員預估中性利率為2％至3％，但變動隨時存在。《華爾街日報》解釋，中性利率指的是能夠抑制通膨過熱，又不會減緩經濟成長的最適當利率。

市場也有不同的預測。《CNBC》針對30位經濟學家、策略師、基金經理等專家調查，他們預計，今年底利率將調高至2.25％，終端利率（terminal rate，指升息週期的最終利率）會在明年8月達到3.08％，接著一路下滑，在明年底回落至2.6％。

然而，由於擔憂聯準會加速緊縮，加上難以擺脫通膨，近六成受訪者認為，美國無法實現經濟軟著陸。當通膨率被壓至低於2％以下時，將導致經濟衰退，衰退時間點可能落在明年8月。

荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家奈特利 （James Knightley）和美洲區研究主管加維（Padhraic Garvey）指出，長期通膨是影響利率政策的關鍵，「未來10年的通膨預期仍低於3％，風險在於，如果這個數字突破3％，那6月升息3碼的理由就會成立。」

參考來源：Bloomberg、Bloomberg(2)、WSJ、Nasdaq、CNBC、Bankrate.com

核稿編輯：林易萱