「你覺得定存股值得買嗎？」這是投資最常見的問題之一。投資定存股有個觀念需要釐清，定存股是股票，不是定存，即使能跟定存一樣，買了就不賣，不代表就享有和定存一樣的低風險。凡是投資股票，就會有股價波動的風險，想和定存一樣無風險，更像是一廂情願。
很多人會拿電信股、金融股、水泥股、鋼鐵股等高殖利率的股票，作為定存股，但這些股票的特質，並非都適合。電信股產業已不若以往有定存的特質，在手機進入4G時代後，出現許多社群軟體能夠免費通話傳訊息，電信業務的利潤被壓縮，加上建置5G基地臺的資金需求，讓現金股利也不易再提升，像是台灣大（3045）、遠傳（4904）股利配發率已超過100％，也就是賺1塊錢，公司已經配發超過1元的現金股利，若是看中現金股利能持續提升，電信股就不是好的定存股。
金融股則是會受到總體經濟、景氣與貨幣政策的影響，產生營運面的波動，金融股的好處是營運穩健、市場寡占與進入門檻高，但長期來看，潛在風險是受到非銀行體系的競爭影響，例如線上支付平臺、線上借貸平臺等。
若要考量金融股作為定存股，可以優先考慮體質好、積極推動金融創新科技，且能維持成長的個股。水泥股及鋼鐵股受景氣循環影響大，反映供需變化，股價波動劇烈。供需變化不是長期能掌控的變數，因此並不適合做定存股。
現金股利不算收入，股價會漲才是賺到
很多人對定存股有個誤解，認為「股票的殖利率比定存高，報酬率就比定存好，當然去解定存，然後買定存股」。例如1支股票的股價是100元，配發5元現金股利，就會拿5％的現金殖利率去和銀行定存利率比，認為更值得投資。這個想法的盲點是，以為股價不會下跌，或是說，就算下跌也一定會漲回去。
的確，很多好股票的投資期望值能比定存高，但這絕對不是只看殖利率，就能得到的簡單結論。
要了解定存股和定存不同的本質，就必須從現金股利和定存利息來釐清。現金股利是自掏腰包，定存利息才是額外收入。很多人覺得現金股利是被動收入，但實際上，只是左口袋的錢放到右口袋。如果一檔股價100元的股票配發5元的現金股利，那麼在配發現金股利的同時，股價也會下降至95元，少掉的這5元就是配發現金股利所扣除。因此，收到現金股利，實際上財富並沒有改變，收入像是從股價提款拿的。
但若將同樣的100元放在定存，年利率1％，1年後拿到了1元的定存利息，財富就會從100元的存款，變成101元，相對於現金股利，定存才有額外收入。如果說領股息會增加財富，那也是因為股票填息。股票填息是指配息後，股票漲回配息前的價格。因此，領股息並沒有增加財富，股票填息才有，而填息也就是指股價上漲。因此投資定存股的重點，不是只看殖利率高低，要回到判斷股票是否會漲。
回購股最重要意義：公司對自己有信心
現金股利除了不是額外收入，還有一個缺點，就是財富沒增加，卻要被課稅。另一方面，活期存款利息無須課稅，定存利息才需課稅（註：定存利息金額2萬10元以上，須扣繳10％所得稅），但稅率也相對現金股利低。因此，只追求現金股利，對投資的幫助真的有限。如果是以定存的概念投資股票，也就是買了就不賣，有跌就買更多，在不考慮產業發展的前提下，我會更傾向以股票回購的概念來選股。
股票回購股有很多定存股沒有的優點：
1.股本變小：股票回購是公司利用現金從股市買回股票，並且註銷，因此股本會變小。股本變小，能在賺得相同的盈餘之下，增加每一股所能分到的獲利，也就是每股盈餘要成長變得相對容易。
2.代表公司看好自家股票：公司放棄投資設備、廠房，或是進行購併，反而回購股票，代表公司認為自家股票投資報酬期望值更高。公司所掌握的資訊比散戶多，因此股票回購，代表公司認為股價已低於公司每股價值。
3.公司現金充足：沒有錢的公司會借錢、籌資，能夠穩定做股票回購的公司，現金相對充沛，營運相對健康。
4.免稅：相對於股利、利息，股票回購並不會產生收入，因此投資人無須繳稅。
定期回購比回購量增加更重要
股票回購股與現金配發股一樣，並不是回購越多就越好，還是要搭配公司本身的條件，若能滿足以下條件更好：
1.定期股票回購：好的回購股，會定期執行股票回購，無論股價是否超跌，長期的股票回購，也代表公司對未來發展有信心，並且與股東站在一起。相反的，有些公司只有在股價出現不理性大跌時，才進行股票回購，例如股災、被放空機構盯上、市場傳出不實謠言等事件發生，這些一次性的股票回購，雖然也能加強股東的信心，但更像是因為超跌有機可圖，而不是肯定公司長期價值，就不是我們要找的。例如摩根大通，在2009年金融海嘯股價低點時執行回購，但日後無固定的回購動作，就不符合條件。
2.自由現金流量充足：當現金流量充足，才能執行股票回購。如果公司的股票回購是透過增資或借錢，那其實也是假象，因為增資會讓股本增加，借錢會讓財務體質變差，股票回購就沒有意義。
3.獲利穩健成長：有穩健的獲利，才能有更健康的現金流做股票回購。對於不會成長的公司，即使做股票回購，也很難維持長久。
4.營運波動小：營運波動小的公司，股價波動也會較小，對買了就不賣股票的長期投資人而言，也能更安心。
5.流動性好：流動性好攸關變現能力，如果有變現需求，流動性好的股票賣出時，也不會有太大的價差。
隱市致富地圖：60億操盤手用一張圖，找到上漲超過30％的翻轉人生贏勢股
作者： 股市隱者
出版社：大是文化
出版日期：2022/03/29
作者簡介
股市隱者
政大資管所畢業。曾任職金控公司的「投資」儲備幹部，期間拜訪超過300間公司（至今拜訪國內外逾1,000家公司），完成1,000多篇研究報告。之後任職於國內前三大法人機構海外基金經理人，管理2億美元部位，為部門內最年輕的基金經理人，年化報酬率超過30％。
目前為隱者創投有限公司的全職投資人，操作以基本面為主，技術面與籌碼面為輔，堅持價值投資的理念，挖掘出受惠於趨勢的產業龍頭股（贏勢股），個人年化報酬率超過30％。
經營「股市隱者」粉絲專頁，短短兩年粉絲人數超過4萬人。製播《股市隱者》Podcast，上架一週即登上Apple Podcast第一名。
責任編輯：鍾守沂
核稿編輯：易佳蓉
