「又來了？我們不是才剛討論過嗎？」這是英國經濟政策研究中心（CEPR）出版的論文集《新全球失衡》開篇第一句話。沒錯，我們的確討論過。一九八○年代談過一次，二○○○年代再談一次，如今二○二○年代，又輪到第三次。

差不多每二十年，全球失衡就會浮上檯面一次。這背後有兩個原因：一是經常帳失衡會推升貿易保護主義情緒；二是它往往是金融危機的前兆。一九八○年代，保護主義矛頭指向日本，日本後來也陷入金融危機。二○○○年代是「中國衝擊」的年代，西方對中國的保護主義開始升溫，西方世界隨後爆發金融危機。二○二○年代，保護主義又起，且尤以美國為甚；但金融危機尚未發生——至少還沒。

許多經濟學家如今認為，如果這次危機爆發，起點很可能就在美