美國聯準會（Fed）的降息能否拯救美國經濟？隨著銀行放款意願下降，房地產市場也陷入停滯。這些跡象是否反映出，即使聯準會繼續降息，經濟重回正軌的可能性不大？當降息效果減弱時，還有什麼因素能成為決定美國經濟前景的關鍵力量？

當經濟面臨衰退風險時，央行通常會透過降息來激勵消費與投資，以避免陷入深度衰退。

然而，這一次聯準會的降息卻帶來了更多問號。雖然從理論上看，利率下降會降低借貸成本，促使企業和家庭增加投資與消費。但實際結果可能不如預期般順利，原因在於當前經濟環境與以往有著顯著不同。

儘管借貸成本降低，許多企業和家庭在疫情後的復甦期間，已鎖定長期低成本債務，導致對新的借貸需求不強烈。即使聯準會持續調降利率，企業和消費者對新債務的接受度也可能有限。

這是因為現有債務的平均利率明顯低於新貸款的邊際成本，使得企業更傾向於維持現狀，而非冒險採取擴張措施。

因此，雖然降息降低了借貸的表面成本，但對刺激實質經濟活動的效果可能遠低於預期，反映出市場對新投資的謹慎態度。

企業面臨現金流壓力，家庭消費需求難以迅速回升

從金融市場的角度來觀察，銀行對新貸款的態度近期變化顯著，已成為市場關注的焦點。

由於經濟前景不明及信貸風險上升，銀行在審核新貸款時變得更加謹慎。這種保守態度導致商業貸款、工業貸款、房地產融資及消費者貸款放緩，即便聯準會實施寬鬆政策，銀行的風險厭惡情緒仍難以改變，因此，企業和家庭能否順利獲得資金仍存疑。

對企業而言，情況尤其嚴峻，許多公司面臨現金流壓力，特別是擁有大量長期固定債務的企業，更偏向專注於債務管理而非擴張。即使利率進一步下降，資金流向實體經濟的速度也可能無法達到預期效果，進一步拖累經濟復甦。

對家庭而言，降息雖讓新房貸或消費貸款更具吸引力，但許多消費者仍選擇觀望，大部分美國人已擁有低成本的長期貸款，加上對未來經濟走向的不確定性，使得新增消費需求難以迅速回升。

一系列因素顯示出即使在降息環境中，銀行的放款意願及市場的資金流動性仍然受到限制。

仰賴聯準會利率政策刺激貸款供應，效果可能有限

尤其，企業是貸款放緩的主要受害者之一，面臨銀行放款標準日益嚴苛的挑戰。這使得企業在日常營運資金管理及擴大產能投資時，承受著更大的財務壓力。融資困難迫使企業推遲擴張計劃，甚至放棄潛在的購併機會。

若企業無法順利獲得資金維持現金流，將限制招募人力和薪資成長，進而影響消費者的可支配收入和消費意願。

換言之，銀行放款減少不僅影響企業運作，還可能透過就業市場對整體經濟造成連鎖反應。

軟著陸的關鍵在於穩步降低通貨膨脹的同時，維持經濟成長與就業穩定。然而當銀行貸款放緩，企業與家庭的資金鏈被迫收緊，也可能導致經濟陷入衰退的風險。

從宏觀角度看，銀行貸款減少可能會拖累聯準會壓低通貨膨脹的目標。通常，經濟成長放緩和消費需求下降會減輕通膨壓力，但目前情況可能不同。企業融資困難和擴張受阻，供應端緊縮可能導致產品供應減少，進一步抬高物價。這種「供應縮減型通貨膨脹」可能使整體通膨水準無法如聯準會預期般進行，造成「高通貨膨脹與低成長」的困境。

隨著經濟前景的不確定性增加，銀行傾向於保留更多的資本，以應對潛在的壞帳風險，放款意願受限於銀行的風險管理考量。

因此，僅僅依靠聯準會的利率政策來刺激貸款供應，效果可能非常有限，還需要配合其他政策工具，例如放寬部分金融監管或提供更多的貸款擔保機制，才能讓銀行在風險可控的情況下恢復放款信心。

資料來源：Lower Interest Rates Don’t Guarantee a Soft Landing

延伸閱讀：
摩根大通敲響警鐘！美國經濟衰退機率升至 35%，考驗企業經營策略
經濟危機前兆？解讀失業率上升對美國經濟的影響

＊本文獲「科技新報」授權轉載，原文：降息看似好消息，為何企業卻越來越謹慎？

責任編輯：陳瑋鴻
核稿編輯：倪旻勤