物價失控，促使聯準會激進升息的鷹派聲浪高漲。去年底時，市場共識是今年只升息3次，且會到年中才啟動。如今市場預測升息幅度與次數全面上升，投資銀行高盛最新預測，今年升息次數將由5次提高為7次，每次0.25個百分點。
《紐約時報》分析，聯準會態度「已從救經濟，轉向打通膨。」這是最令市場擔心的，因聯準會「救了通膨，毀了經濟」有其先例：1979年至1987年，因大幅拉高利率以打擊通膨，結果失業率上升，造成兩次經濟衰退。
一些專家甚至認為，升息比近來戰雲密布的烏克蘭風險還大。為什麼？
因為它不只是打壓通膨，它有更重要的歷史意義，那就是全球10多年來的廉價資金時代，即將結束。
當廉價時代終結，將立即帶來3個主要衝擊：
一是市場震盪。
過去不少資產的高估值，是建立在低利率與氾濫資金上。升息意味著資金退潮，那些市場裡最泡沫的資產首當其衝。橋水聯合首席投資長顏森便預估，美股標普500指數恐會有15％到20％跌幅。
二是利息支出上升，個人與企業負債增加。
在過去低利率環境下，人人「不借白不借」，全球債務存量上升速度是全球經濟成長率兩倍。
升息的後果，將衝擊負債者的還款能力。《經濟學人》分析，民營部門、那些非金融業者，會面臨更大還款壓力。
「不管是企業聯貸或是自貸，你一定會被升息馬上影響到，」一家銀行主管對商周表示，這對每個產業衝擊不同，「例如半導體，他們根本不需要借錢，利率本來就低，議價能力很高，就可跟銀行議價。」但對於為數眾多的傳統製造業，升息就會影響它非常大。
「雖然（利率）只動一點，但借款票面利率假設從1％調到1.1％， 對企業可能是多5％到10％的貸款成本。」另一家民營銀行企金主管說，「對大型企業，它舉債成本會變高，這也是為什麼這波大型科技業會下修。」
對個人貸款者來說，利息支出上升的壓力已浮現。在台灣，對房貸族衝擊尤大。以房屋貸款1千萬元、利率1.5％、分30年攤還來計算，只要利率上升0.75個百分點，總利息將暴增近134萬元！
三是美元升值。
利差導致資金流向美元；同時市場因升息而動盪，美元又成避險資產。這會帶來兩個影響：
一是加重漲價壓力。國際上的大宗物資，從原油、黃金到農產品，都是以美元計價，當美元升值，意味著以同樣新台幣能買到的美元計價商品變少了，物資變更貴了。這對進口原物料為主的經濟體—包括台灣，恐會導致企業經營成本上升，進而推高物價。
二是衝擊新興經濟體。因美元升值，「決策者需在『阻止資金外流』之際，又不妨礙經濟復甦。」這意味它面臨利率、匯率，只能保一種的困境。
若跟進升息，保住資金不外流，國內企業卻會因利息支出大增、資金受限而受害；若不升息以扶植企業，資金卻將外流，導致本國貨幣貶值，進口物價上升，又加大通膨壓力。
此外，大升息潮也將改變整個經濟與產業面貌。
首先，那些低報酬率的企業將被淘汰。如今美國10年期公債殖利率已逐步升至2％，因此，從投資到做生意，只要報酬率不到2％，就會被淘汰。
另一深遠影響，是各資產將重新定價。
那些收益集中在未來的企業，其現值（present value，即一項資產未來的服務換算到今天的價值）將縮水。例如汽車、股票，今天能以多少價值出售。其計算法則是：利率上升，現值下降。
這也讓許多股票遭遇賣壓。以前人們認為只要買FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、網飛、Google）就夠了，但如今一半的FAANG股票失色。利率上升也導致那些「本夢比（有未來遠景，無近期獲利）」企業，將受到衝擊。
這種「重現實，輕未來」的現象，不只影響市場的投資邏輯，更會衝擊企業未來的生存策略。
「務實主義」將當道，能從過去標榜本夢比，轉變為「本實比」的企業，可能就是未來的贏家。
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