今年以來，華城、士電、中興電、亞力的股價飆漲，華城甚至超越台積電股價，差一點站上千元大關。且它們的股價成長速度剛減緩，電線電纜的大亞、華新，馬達廠東元、家電廠大同接棒上漲，令人好奇，它們究竟紅什麼？

華城2017年股價才17塊，相較今年最高點988元成長57倍，同業也不遑多讓，重電4雄另3家士電、中興電和亞力股價，最少也漲7倍。漲幅如此驚人，是因為它們都屬於重電產業，受惠於台電2022年公布的強化電網韌性建設計畫。

但這延伸出幾個問題：第1、這些企業賺的是機會財，還是基本面？第2、如果是強在基本面，競爭優勢是什麼？第3、華城股價優於同業，主因為外銷訂單，但這優勢同業能複製嗎？第4，縱使有基本面支撐，但國際競爭是動態的，台灣能贏多久？

重電暴紅！受惠台電＋美國電網更新
因應AI等3大趨勢，拜登推法案投入2.4兆

深入探討這些問題之前，我們必須先了解什麼是重電產業。重電的「重」字，可以理解為強，因為相對弱電，也就是一般遙控器的電池、筆電的電源，重電電壓強很多，都是高壓電。

整個產業包含所有跟發電、輸電和配電有關的公司。打個比方，火力、風電等發電廠，就像是人的心臟，電線和變壓器等輸電、配電廠，就像血管。今天即使心臟很強，若血管堵塞、管壁脆弱，也可能引發中風；電力同理，管線、設備不更換，電力再充沛，遇到氣候改變、地震，線路容易壞掉，台灣就會停電。

換句話說，少了重電廠商，台電再強，你也開不了冷氣、電腦，台積電更無法生產半導體，成就護國神山。

而這些公司中，最年輕的近60歲，最老超越百年。它們都在台灣經濟起飛之後，10大建設之前成立。隨著台灣基礎建設完備，它們也跟著沉寂，2010年以前，超過一半股價都在10塊錢上下，是典型的牛皮股、水餃股。

強韌電網計畫只是股價飆漲的第一層原因。「政府每年都有預算，現在只是把經費累積起來而已。」中山大學電機工程學系教授盧展南指出，10年投入5千6百多億元，等於1年預算是560多億元，若只分給重電4雄，每家公司多了100多億營收，直接翻倍，但股價與每股盈餘（EPS）卻是成長數倍，顯示利多來源不只是台電訂單，還有別的。

細究重電4雄股價，華城特別突出，不同之處就在於，它有36％營收來自外銷，主要出口國是美國。2021年，拜登推動《基礎設施投資和就業法案》，想要全面更新美國電網，預計在5年投入新台幣2兆4千億元，這才是真正的大餅。

至於美國為何大規模汰換電力設施，除了電網比台灣更老舊，主要是因為AI成長等3大趨勢。

美國供不應求，台灣外銷好機會
一旦客戶黏住你，訂單不只滿手10年

這一波全球電力大革命，顯著改變台灣重電產業面貌，大同就將今年定調為衝刺美國變壓器市場元年，也就是「外銷元年」。

但這也成為台灣重電公司的挑戰，因為多數重電業者，過去多以承包政府標案為主，開發新能源為輔，外銷不是重點，而外銷這條路並不好走。

幸好，重電產業特性是客戶不容易換供應商，若台廠把握這次時機，搶攻市場並做好服務，讓客戶黏上你，才能在供需翻轉後，依然是不可或缺的那一方，讓訂單不只滿10年，而是更久。

儘管美國需求增加，但它可跟全球採購，台灣業者護城河在哪？

未來10年，重電訂單不虞匱乏，但10年後呢？

本次商周專訪到華城電機總經理許逸德、大亞董事長沈尚弘、東元總經理范炘，解開重電上下游、周邊大廠，蹲馬步數十年，植基於「同理」、「相信員工」的創新轉型，如何造就這波大爆發的基底。當前重電股漲翻天，還能買嗎？專家為您解答進出場的觀察指標，重電、電線電纜指標股一次蒐錄！

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