「『千金股』這條路，我們要爬著回去。」台灣電商龍頭momo（富邦媒）2026年股東常會於5月27日召開，董事長蔡明忠在會中如此宣示。

富邦媒在疫情期間股價一度站上1500元，如今隨著實體經濟回溫，加上酷澎、蝦皮等競爭者持續施壓，股價在200元上下徘徊。

但若要重返「千金股」，momo的策略是什麼？

蔡明忠給出的答案，是「兩隻腳並進」：一方面深化既有電商本業，追求有機成長；另一方面則尋求購併機會，在擴大規模的同時，補足科技人才缺口。

蔡明忠表示，momo不希望再依賴偶發事件帶來的紅利，而是要透過提升客戶體驗、精進科技實力、補足人才短板，以紮實的業績成長，重返「千金股」行列。

蔡明忠表示，回顧2025年，在通膨壓力持續、內需消費趨於謹慎的雙重夾擊下，電商環境競爭異常激烈。不過從產業角度來看，台灣電商市場尚未飽和。根據經濟部統計，台灣電商滲透率約為13%至14%，相較於其他國家動輒20%以上、韓國甚至超過30%，台灣市場仍有成長空間。

蔡明忠直言，momo若要屹立不搖，必須仰賴有機成長（Organic growth）與購併雙軌並進。面對酷澎（Coupang）、深耕第三方平台的蝦皮（Shopee）等強勁對手，這些電商巨頭背後都有龐大的國際人才庫；相較之下，momo過去主要在台灣本土舉才，科技人才儲備確實面臨挑戰。

「未來的營運重點，科技是重中之重，連物流要做得好，背後完全也是靠科技競爭。」蔡明忠強調，在AI當道的時代，momo未來購併的核心，不再只是增加新業務或擴大規模，「最重要是在舉才上面，要透過購併補足科技人才的短板。」

語畢，蔡明忠也半開玩笑表示，若有希望被momo購併的公司可以毛遂自薦，「如果我們自己沒看到，請你們自己來報名。」

購併策略轉向，不再盲目追求規模擴張

「如果我們能夠找到好標的，我想對於股價能夠重返『千金之路』，不外乎還是回到能不能有兩條腿來跑。」蔡明忠談及購併策略時表示，未來購併重點將放在momo「缺了什麼」，以及如何擴大科技人才庫；唯有對未來發展有實質助益，才會成為購併考量。

針對市場關注的OMO（Online-Merge-Offline，線上線下融合）機會，蔡明忠指出，「說起來簡單，做起來難。」他表示，momo過去曾多次評估實體通路機會，並以Walmart（沃爾瑪）作為標竿，但目前台灣市場尚未出現真正合適的購併對象。現階段，momo將把重心回歸經營本質，持續強化物流、配送與履約能力。

至於如何具體重返千金股？蔡明忠僅表示，希望不是靠偶發事件，而是靠公司「紮紮實實的成長」。

回歸消費者體驗初衷，momo力拚重回上升曲線

電商百家爭鳴，momo如何在日趨激烈的市場中維持競爭力？蔡明忠指出，momo將致力推動GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易總額）成長，並加速新事業布局，發揮自動化物流基礎建設的結構性競爭優勢，力促整體營運重回上升曲線。

攤開財報，momo2025年全年合併營收約新台幣1087億元，營業淨利33.5億元，稅後純益約30億元，每股盈餘（EPS）11.29元；相較2024年全年營收新台幣1125.6億元、稅後純益34.5億元，營收小幅下滑3.4%，獲利則縮水約13%。

月份 累計營收（億） 累計年增率（％）
1月 93.2 1.88
2月 174.5 0
3月 265.9 0.7
4月 348.7 0.86

除了疫情紅利消退與外資競爭加劇，折舊負擔也是獲利下滑的一大主因。蔡明忠提到，南倉、中倉等大型自動化物流中心建設，使支出增加，並反映在財務表現上。持續投資科技與基礎建設，短期內會壓抑純益表現，但從長期來看，在台灣土地資源吃緊、多家廠商一地難求的環境下，momo提前布局的優勢已逐漸顯現。

3大工作重點：AI驅動、智慧綠色物流、資安升級

1.AI驅動商業增長，深化會員終身價值

在商品銷售上，momo將持續深化與品牌原廠的合作，並運用AI技術強化第三方（3P）平台治理。同時，momo也將全力發展momo ads，透過AI提升廣告曝光精準度。此外，為鎖定高價值會員，momo將大力推動會員訂閱制與精緻化分群經營，全面拉高客戶黏著度與回購率。

2.智慧物流結合綠色營運，建立高效低碳網絡

在物流方面，momo將持續擴建北、中、南大型物流中心，並透過AI智慧調度與自動化設備結合，強化配送效率。針對大家電等特定品類，momo也將提供配送、安裝與售後服務一體化服務，並透過AI配送路徑優化系統縮短里程、降低碳排，同時提升配送速度與消費者體驗。

3.資安治理升級至董事會層級，打造永續信賴生態

在資訊安全方面，momo已將資安治理提升至董事會層級，設有董事會下轄的資安管理委員會，並由具資訊專業的獨立董事定期監督。momo也結合國際資安標準與實際營運流程，確保營運及交易安全；品質管理部則透過科技偵測方式，確保提供消費者安全無虞的商品。

庫藏股難撐股價，蔡明忠：發現金更符合股東期待

台股近期超越印度，躍居全球第5大市場，但資金高度集中於AI科技與供應鏈，導致非AI類股即便營運表現穩健，也較難獲得市場青睞。有股東因此提問，momo為何不買回庫藏股護盤？

蔡明忠回應，庫藏股的目的不是用來支撐或拉抬股價，且公司目前並無減資需求。他表示，「若我們再不發放現金給股東，滿足眾多股東對我們的期待。我相信股價不是靠買庫藏股能夠支撐得住的。」

＊本文出自《數位時代》，原文標題：「爬也要爬回千金股！」蔡明忠拋兩隻腳策略，本土電商momo如何迎戰酷澎、蝦皮？

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責任編輯：陳芊吟
核稿編輯：倪旻勤