「角落生意」翻身聯發科小金雞　Sony、Beats藍牙耳機都選它

聯發科集團旗下的IC設計公司達發科技，最快將在6月底前興櫃，可望成台灣資本市場近十年最大的IC設計公司IPO（首次公開募股）案。

日經亞洲曾報導，達發先前將10％股份，以每股650元的價格賣給投資機構，若以該公司發行股數1億4千5百萬股計算，估值高達新台幣945億元。「私募認購爆掉……，大家都想去買那檔股票！」聚芯資本管理合夥人陳慧明說。

這個資本市場的超新星，卻是從一盤「角落生意」開始。

達發科技這名字在市場上雖然新，卻是IC設計業老將，由兩家聯發科子公司：做藍牙無線耳機晶片的絡達科技與做固網晶片的創發科技，在去年合併成立。

比AirPods早投入！
棄低毛利，轉當藍牙先行者

他們當前最亮眼產品之一，是在絡達時期就長期耕耘、市占率位居全球前3大的藍牙無線耳機晶片，索尼（Sony）、蘋果旗下的Beats等品牌都是他們的客戶。據了解，該公司目前拿下索尼藍牙耳機多數訂單。

但，其實最早，藍牙並非達發的主力產品。曾經，功率放大器（PA）晶片才是該公司的命脈，市占率曾位居全球前三。2013年，此類產品甚至貢獻他們逾一半年營收。

可是，從2G、3G再到4G，該公司功率放大器的毛利卻越來越低。一名熟悉達發的半導體業人士說，「太低了，根本養不活（公司），變成做低毛利率的製造業！」於是，他們慢慢將資源聚焦、轉向。聯發科在19年曾證實，已收掉絡達時期的功率放大器部門。

所幸，他們是最早一批切入藍牙無線耳機晶片的先行者，埋首耕耘，讓它搶得先機。2014年，也是蘋果發表首款藍牙無線耳機AirPods的2年前，該公司早就推出此類晶片，但當時市場並不看好，是一盤鮮少人投入的角落生意。直到蘋果產品推出後，才帶動市場爆發式成長。

根據研調機構TrendForce調查，全球藍牙無線耳機出貨量從2016年的1500萬組，到去年的2億9千萬組，整整翻了逾18倍。

「AirPods出來後，大陸市場就在尋求山寨耳機（解決方案），因為絡達早就有這樣的方案，所以市場趨之若鶩！」一名絡達前主管透露，當時，他們攻進許多中國白牌耳機廠。

規模小反能聚焦資源！
再借聯發科之力攻高階產品

而該公司17年被聯發科購併後，仍持續專注於這盤生意。

當時，聯發科把藍牙、GPS、Wi-Fi等物聯網產品事業群，從母公司移進當時的絡達。專攻物聯網產品的IC設計同業、網聯通訊執行長林明幼觀察，原先聯發科希望讓絡達攻物聯網產品，「結果無線耳機衝上去之後，全部資源就拉走（放在藍牙）！」

達發相較於競爭同業高通、瑞昱，更有優勢。因為這些同業，都有其他更賺錢的產品，量小的藍牙放在大公司裡，資源反會被稀釋掉。

「藍牙耳機在高通為什麼沒辦法到壟斷（程度）？因為高通一年幾百億（美元）營收，（這產品）對它來講太小了，」熟悉絡達的產業人士指出，藍牙產品放在聯發科裡會發生同樣問題，但放在達發，他們就能「全力做這個小東西」。

不過，這個爆炸性成長的商機，可不只達發嗅到，越來越多中國同業加入競局，低價廝殺在所難免。上述絡達前主管說，聯發科購併後不久，絡達董事長謝清江便決定轉換策略，攻中高階品牌客戶！

而聯發科帶進的集團資源，則在此時發揮了最大效益。「技術、品牌、IP，都是很大的加分！」熟悉絡達的產業人士說。比如，原先聯發科就有支援亞馬遜（Amazon）、Garmin等一線品牌客戶的豐富經驗，這讓Sony等高階品牌埋單。據了解，目前該公司的藍牙無線耳機晶片產品中，日、韓、美系中高階品牌客戶營收占比已過半。

「絡達（達發）從來沒有想做非常低階的產品，滿爭氣的，硬實力、軟實力都夠。」達發的客戶、耳機品牌廠萬魔聲學聯合創辦人林柏青觀察。

但陳慧明提醒，藍牙無線耳機晶片在中國有許多對手，未來恐持續面臨低價競爭；而該公司另一隻腳──乙太網路晶片雖穩定，但難長期高成長。該公司前景仍看好，但先前的私募申購爆滿可能有點熱過頭。

專注一盤鮮少人看好的角落生意，是台灣許多小企業的崛起之道。但在面對競爭與成長的坎時，懂得進入大集團借力，則是另一種智慧。

在獨立與合作之間，怎麼靈活擺放好自己，有時，可能比能力更重要。