「一般而言，美債屬於保守派的投資工具，國內很大比例的退休族朋友單純只想用最安全的方式，保全一輩子的血汗錢來養老，然而，最近業內卻聽到好多投資人，因聽信某些不當投顧分析師說法，誤信『用理財型房貸與美債ETF做無風險套利』這種謊謬的投資邏輯，導致損失慘重、甚至賠掉退休金。身為一個正派有良知的專業分析師，我認為有必要站出來端正視聽！」談及近來讓全球投資人震驚的「美債風波」，張宇明痛心地說。
縱橫台灣股票市場超過24年，知名投顧分析師－張宇明，可說是每一位資深投資人的共同成長記憶，他是「股神系統」軟體原創人，歷任承通投顧總經理、大宇國際投顧董事長，橫掃非凡、華視、東森、運通等電視股市主講，在社群媒體崛起後，他固定在每天下午14:00台股收盤後在YouTube公開網路直播，獲得許多投資朋友歡迎，影片平均收看人次破萬。張宇明秉持著「不用替股票算命，看懂當下架構最重要！」等踏實穩健的投資理念，近半年操作「23筆、贏22筆」，憑藉堅實的實力、多年來在市場上榮獲「國內會員績效最佳的分析師」美譽。
張宇明分享，分析師一定是持有主管機關認證的分析師證照，才能公開解盤、報單及從事法定金融業務，而他之所以有深厚的內力立足股市，是扎實來自企管碩士、證券分析師(CSIA)等十張專業證照與中國考試合格分析師、理財規劃師(CCPP)認證的專業合格證照，擁有這樣的知識專業，本該承擔起對應的「專業責任」，特別面對國內廣大投資人，應具更高的道德標準，絕不該信口開河、為了流量、為了收更多會員，公開傳遞如「無風險投資」這種嚴重錯誤的投資理財觀念。
說到這裡，張宇明義憤填膺的說：「我相信專業得要禁得起考驗，真理會越辯越明，我誠摯邀請與我立場不同、特別是宣傳「理財型房貸與美債ETF無風險套利」的分析師，進行一場公開辯論，如果我辯輸，馬上自掏腰包捐出三千萬做公益！」
「美債風波」究竟發生什麼事？五大理由說清楚買「美債ETF」到底犯了什麼錯？
以國泰20年美債為例，從2020年56.37元，四年間跌到27.3元，一共跌了52%，最近短短四個月內，更是跌了13%，價值不斷破底、讓大批追求安穩的投資者感到越來越絕望。
張宇明剖析美債風波的五大主因：
第一，升息周期不應該買債券，投資債券的好時機是經濟衰退的時候，這是最致命的因素。
第二，美國的經濟環境有顯著的改善，長期國債收益率明顯上升。
第三，美聯儲最後一次開會暗示2025年會再降息兩次，低於原先9月份預估的四次，這個訊息讓市場措手不及。
第四，利率上調，對債券不利。市場普遍預期2025年底之前，聯邦基金利率由原先的3%上調到4%。
第五，債券價格與利率通常是反向關係，利率越高，債券價格越不值錢。
用「理財型房貸」與「美債ETF」套利的六個錯誤
張宇明進一步分析，「美債ETF」屬於美債的衍伸金融商品，理論上投資風險會在狹義的美國政府公債還高，但近年業界卻有分析師主張用「理財型房貸」、將自家房子抵押給銀行，將大筆現金搬出來投資美債ETF，並稱之為「無風險套利」，結果短短四個月股價已先賠掉13%，等於一口氣把四年的利息都給賠掉了！張宇明憤憤不平地說，美債這波台灣投資人的資金套牢約3兆，對數以萬計的退休族朋友來說衝擊巨大，更呼籲主管機關立刻制止「無風險 ＋ 套利」、「幾乎 = 保證獲利」這類明顯不恰當的論述。
張宇明解析理財型房貸與美債ETF套利的六大基本錯誤；他首先強調，最基本的錯誤觀念是說套利「沒有風險」，因為，買美債 ETF 除了領配息，還要考慮許多要素，如：美元的匯差、ETF 配息不固定、美債本身的漲跌等，「不管用什麼資產去借錢，再去投資都有風險的！」
理論上所謂「套利」必須符合關聯性，兩個關聯性商品在不同時間或不同市場的情況下，透過一正一反的操作（例如：同一個商品、不同的期間；或是相似的商品同一時間、不同地點；或是不同時空下，同時做相反的動作），對沖雙向風險（過濾掉波動叫去貝塔，獲取的是阿爾法收益），以「高賣低買」的操作方式「鎖定價差」，且價差一定大於交易操作成本，才有套利意義可言。瞭解運作概念後，便可知兩個無關商品根本不可能套利。
張宇明解釋：「美債ETF利息收益與房貸利息付出，兩個利差根本毫無關係，現在房貸利率不變。美債ETF已先跌13%，所以很難產生套利，唯有同步漲跌、同步進出，無論標的漲跌都能賺取無風險收益，才叫套利！」
回歸基本操作守則，張宇明提醒，套利必須有一套完整規劃，不能隨機、臨時、打遭遇戰，或是無止境地單項商品加碼，這是攤平、凹單，不是套利。「單筆美債通常金額比較大，投資人通過ETF操作，本身已經損失一些價差跟管理費的支出，美債看重的也是長期固定約4%收益，把美債ETF當做短期股票在操作賺價差，這是天大的錯誤！」
分析師錯誤行為無法可管？ 張宇明直球對決「邀請同業公開辯論」，同時籲主管機關遏止投顧亂象
搜尋過去幾十年的新聞，常見散戶投資人因分析師的不當言行而受害。張宇明說：「某些分析師，在節目中大肆渲染用理財型房貸來做無風險套利，公開誘導投資人用理財型房貸，抵押房子借錢投資美債ETF的行為，事實上，美債ETF與理財型房貸，這兩個商品事實上根本不可能套利，因為這兩個商品沒有聯動性，此外，還有買、賣時的匯兑風險，及美元眨值時會導致債券利息大打折扣，投資人也別忘了，理財型房貸比一般的房貸利息更高，這原本要做隨借隨還的短期打算，卻因套牢被迫變長期投資，這哪裡是套利？哪可能無風險？」
「我要再說一次！上述關於用理財型房貸來做無風險套利，誠摯邀請主張上述可套利的人來一場公開辯論，全台每一位投資朋友都有權利知道真相，讓我們一起把真理越辯越明。也請那些只見到利益的人不要執迷不悟、繼續為了個人利益讓廣大投資朋友無辜受害。」
不只單一個案，張宇明亦對近年投顧市場亂象叢生忍無忍，例如：荒謬的會員等級（甚至多達36級）、每天叫一堆股票、帶進卻不帶出、持股不追蹤、對的講但錯的不講等。他感慨道，金融投資市場最重視「誠信」與「專業知識」，而不是只顧著自我包裝當喜劇演員，累積粉絲數量重於績效，甚至玩擦邊球搞假績效。
「如果你聽到一個分析師帶會員操作50檔、100檔、甚至300檔股票都不算違規，這不是笑掉人家大牙嗎？分析師面對的都是散戶，散戶哪來那麼多錢？可是現況來說，這樣居然是合法的！」張宇明呼籲主管機關應更嚴格規範投顧會員等級與誇大和明顯錯誤的言論，另一方面也呼籲同業應愛惜羽毛、恪守道德底線，否則分析師這門過往被尊重的專業，終將不復存在、只會淪為民眾眼中的詐騙產業。
唯誠信者贏天下！ 以操作績效及人品為基礎，選對「千萬級分析師」的五大要件
投資人究竟該如何判斷一名好的分析師呢？張宇明提出「千萬級分析師」必須同時符合五個要件－「專業操作好」、「台上講解好」、「台下心態好」、「具個人特色」、「有觀眾緣」，其中最重要的就是「人品」。分析師必定要以操作績效及誠信為基礎，如果沒有誠信，那操作績效就是吹牛，如果不能拿出實際績效，一切將淪為紙上談兵。
檢視張宇明自身的投資信念，他主張：「持股一定要有明確限制，例如我限制在五檔以內，帶進一定要帶出，還沒有出脫的股票傳真稿一定要追蹤，會員等級一定要限制，像我永遠只有三個等級、絕對不能搞假績效。綜合一句話就是誠信贏天下！」
觀察台股投資前景，張宇明預估「記憶體、汽車業、塑化業、鋼鐵業、半導體（成熟製程）」是2025年台灣可能持續被嚴重被打擊的產業。2025年的焦點應放在AI所衍生的機器人、電動車及無人機等，面對行情台股激烈變動，他處變不驚，以自己的座右銘與廣大投資者共勉：「處事用智慧，待人要慈悲。修一顆善良的心，養一顆智慧的腦，練一雙精確的眼，才能賺得一身財富與幸福！」
