這兩週的股市大跌讓你膽顫心驚了嗎？很多人在最近3個禮拜已經把過去半年的獲利都吐回去了，怎麼會這樣？
雖然台股從2024年初的1萬7400多點漲到7月的2萬4416點，有將近40%的漲幅，目前回檔到2萬1638其實也才跌了11.4%（編按：作者撰文時間為8月5日開盤前），若計算到年初的1萬7400多點，大盤至少還有25%左右的漲幅。
但許多人在7月份加買更多股票，這三週的跌幅不幸把過去半年帳上的獲利都吐了回去。特別是7月19日跟7月22日那兩天大跌趁機槓桿加碼的人，在上禮拜的大跌傷得更重，許多人猶豫該不該停損，或是再找資金再加碼。
台股大跌，該停損或加碼？
該停損或該加碼，取決於未來的股市走勢，會繼續下跌還是止跌反彈。老實說，這件事大部分人都不知道也說不準，這也是大部分人的困擾，看到股市連連漲就想要趕快加碼，看到股市下跌就想要逃，散戶的命運都大同小異。
但如果是採用股債配置法的人，該加碼或該觀望的依據就很明確了，不需要猶豫不決。股債配置不是長期持續買進就好，還需要執行資產再平衡。執行再平衡的條件，基本上有兩種，一種是固定時間，另一種是照資產變化比例的動態再平衡。
對於絕大多數人來說，我會建議採用「固定時間執行再平衡」即可：
- 在多頭市場行情：每1、2年於固定時間賣掉超過設定比例的股票，將資金拿來購買波動小又可穩定配息的債券，把獲利保留下來。
- 遇到股市走空頭：可以反向用債券的資金，加碼股票。
但固定時間執行再平衡有個侷限，如果像2020年3月的疫情因素，單一個月下跌30%，美股融斷了4次，但1個月後就因為無限QE（量化寬鬆）讓股市V型反轉，一路大漲到2021年4月。
對於固定在年初執行再平衡的人，就完全沒有加碼機會，下次執行再平衡的時間是在2021年年初，台股已經從2020年1月的1萬1500點與3月低檔的8500點，上漲到2021年一月的1萬5000點，反而是要賣股票、買債券。
對於股債配置與再平衡有清楚觀念的人，我認為可以再搭配照資產比例變化執行「動態再平衡」。但這邊採用的時間是只針對股市大幅下跌時，可以在股市表現不好時加碼用，股市大幅上漲時就維持固定時間做再平衡就好，不要在多頭時期，早早就將資金從股市撤出。
股市大跌可以跌多少？
從過去近80年（二戰後）美國標普500指數來看，最大跌幅可以到-50%左右，分別有3次，分別是1973年的石油禁運、2000年網路泡沫與2008年的金融海嘯。
其餘的跌幅大約在-30%左右，分別是1962年古巴導彈危機、1970年科技股大跌、1980年沃爾克收緊政策、1987年股災與2020年的新冠疫情。我們可看到美股的股災輕則-30%，重則-50%左右的跌幅比例。
再看台股自1990年以來的紀錄，先排除歷史上第一次萬點後跌了80%的紀錄，有2次跌幅約20%、3次跌幅約25%、2次跌幅約30%、3次跌幅約40%、1次跌幅約50%與2次跌幅約60%。
可看到，台股跌20%～30%的紀錄有7次，40%至60%的次數有6次，其實很平均。每次股災下跌都不知道會跌多深，30%以內的跌幅可能只能算是中度回檔，還不到股災程度，真的嚴重的常會到40%以上的跌幅。
所以，要執行動態再平衡，要先看一下你投資的是美國市場還是台灣市場。若是美國市場，常出現的最大跌幅大概是30%左右或是50%左右，我會建議以跌幅15%為單位做一次再平衡；台股有3次跌幅超過50%，我則會建議以跌幅20%為單位做一次再平衡。
這邊說的15%與20%跌幅，是以上一次再平衡後的價位為基準，再跌15%或20%，不是以最高價位為基準的15%或20%。例如1萬點的20%是2000點，6000點的20%只有1200點，如果等跌2000點才做再平衡就太晚了。
這邊舉例的是以大盤指數為準，如你買的就是大盤指數型ETF，或是非常貼近大盤指數表現的ETF，就可以簡單參照大盤指數變化來做動態再平衡。若你大部分持有的是高股息ETF，或是其他與大盤連動性較低的ETF，就請你以你的持股股價為基準。
持有個股的人不適用此方法，因為個股風險太集中，能不能長抱都是未知數，所以不建議無腦一直加碼攤平，現在介紹的方式只適合指數化投資（ETF）者。
案例：如何調整股債比例？
我們看圖表，以大盤指數1萬點高點回檔為例，如果大盤這次會回檔30%左右，回檔15%就執行動態再平衡，會有兩次執行的機會：大盤指數跌破8500點與7225點的時候。這時要賣部分債券來買股票，以恢復原本自己設定的股債比例。
但若是設定20%才要執行，以台股為例，第一次執行是大盤8000點，第二次執行是要等到大盤破6400點。可是大盤在7000點左右就反彈回漲了，設定20%才執行的人就只會有一次執行機會。
假設，這次大盤會跌掉50%，那15%就執行一次的方式會有4次再平衡的機會，最後一次是在大盤跌破5220點的時候。設定20%的方式只會有3次，最後一次執行是大盤跌破5120點的時候。
依照台股過去的紀錄，比較有機會跌到60%，以20%為級距執行動態再平衡，最多就是執行4次。在大盤跌破4096點時，若要執行第5次，就是台股大盤跌掉將近70%的時候了。
如果台股也想以15%跌幅為基準來執行再平衡，當然也可以，只是我們不知道每一次回檔會跌多少。如果碰到會跌到60%的水準，那就如「美股（15%）欄位」所示，需要執行5次再平衡，最後一次調整是在大盤跌破4437點時。缺點就是，會有比較多資金在股市起跌時就進行加碼，當然，沒有人說得準每次會跌到多低。
投資的紀律：不要小小回檔就急著加碼
經歷上週台股大盤大跌上千點後，其實大盤也才從高點回跌11.28%，不管是用15%還是20%的級距基準，都還離有一大段距離。大盤指數15%的跌幅是要跌破2萬731點，20%的跌幅是要跌破1萬9512點，大家還不用太急著加碼（編按：8月6日大盤收在2萬501點）。
如果股市就此反彈又開始大漲怎麼辦？我們長期投資不用太在意那10%的回檔沒有加碼，股市漲多修正就是常態，10%跌幅很容易發生。如果每跌10%就要做再平衡，台股來個60%的回檔，你就要執行8次再平衡，其實沒有意義。
建議大部分執行再平衡的時間固定即可，要考慮同時採用動態再平衡，是因為不想錯過短時間的大幅下跌又回漲、錯過在低檔加碼股市的機會。
如果有固定執行定期定額的人，相信每次10%小回檔你都有買到，你並沒有完全錯過回檔機會。千萬不要每一次小回檔就想大幅加碼資金，這很容易讓你在碰到真正大回檔時，早早已把大部份資金用完了。
採用股債配置的人也不用擔心沒有資金可以加碼，因為，只要每次執行再平衡後能調整回你原始設定的股債比例，手上就一定還會留有債券資產。就算要動態執行8次再平衡，你也不用擔心沒有錢可以執行第9次再平衡。
關鍵都是執行的紀律！
本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文
責任編輯：倪旻勤
核稿編輯：陳瑋鴻
