是什麼公司，有能耐砸上兆台幣，收購日本小七的母公司，成為全球便利商店之王？

日本7-ELEVEN母公司Seven&i控股，近期收到加拿大零售商Alimentation Couche-Tard（以下簡稱ACT）的收購提案。雖然日方接受收購機率不高，但若成局，該案交易價將達310億美元，是史上最大外國企業收購日企案。

ACT似乎名不見經傳，但如果說，他是Circle K（台灣稱為OK便利商店）的母公司，而且是全世界少數能把這個品牌經營好的公司，那似乎就有意思了。

ACT由布夏爾（Alain Bouchard）在1980年成立。出身加拿大法語區魁北克的他，在1960年代第一次到便利商店工作，而後就一直待在此產業，並在蒙特婁市郊的拉瓦勒（Laval）創業開設第一家ACT便利商店。

但他的志向不僅於此，陸續收購加拿大各地便利商店後，1999年通路規模已在該國領先。而後他更跨出加拿大，在2001年以收購172家便利商店進軍美國，並陸續在各國插旗。

截至目前為止，ACT在全球超過30個國家，擁有逾1萬6000個營業據點。而且，他的營業項目，也不只侷限在便利商店，更跨足食品、加油站、電動車充電服務，甚至瞄準美國多數地區可能將大麻合法化，先在加拿大安大略省開大麻概念店，2019年更收購大麻零售商Fire & Flower近一成的股份。

快速成長來自高度授權

能夠如此快速擴張，和ACT內部高度授權的企業文化有關。加拿大《環球郵報》（Global and Mail）指出，該公司以高度分散的業務模式運作，很多公司被收購的高層主管，繼續被延攬至ACT管理團隊。

布夏爾解釋，這些各地主管被賦予權力，能自行決定商品組合，若商品不合適，可以自行換上更適合該地區的商品，「他們就是企業家。」

例如，疫情期間愛爾蘭政府規定「家居裝修店與苗圃必須關閉」（編按：苗圃是植物幼苗的園地，通常也能購買幼苗），這讓不少喜愛園藝的人士在居家隔離時閒到發慌。ACT抓住機會，在旗下加油站銷售植物、園藝工具，為凋敝業績注入活水，就是來自當地主管的決定。

但如此高度授權，並不代表ACT缺乏統一的核心文化。該公司執行長漢納許（Brian Hannasch）向《財富雜誌》（Fortune）舉例，即便他一句法語都不會講，但2014年入職時仍有「儀式」，即和創辦人、夥伴們一起釣魚、在篝火旁唱傳統魁北克民歌。

在高度彈性、保有核心文化的企業結構下，使ACT不斷長出新事業。

在5年內決心要把EBITDA翻倍

眼看電動車崛起、佔營收七成的化石燃料逐漸衰退，ACT也在挪威的Circle K推出電動車充電樁，並推出拿鐵、高檔烘焙食品，使駕駛人可打發等待充電的時間。

此次向Seven&i控股提出收購，可從ACT去年公佈的「五年戰略」看出端倪。

該戰略指出，ACT目前的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為58億美元，希望可在2028年成長至百億，而關鍵就在推動更多併購刺激成長、從對手手中搶市佔率，在零售這個高度分散的產業，繼續保有一席之地。

全球最大消費市場美國，自然成為該戰略首選目標。加拿大《金融郵報》（Financial Post）分析，Seven&i旗下的7-Eleven是美國規模最大的便利商店，2023年市佔率14.5％。倘若市佔率4.6％的ACT能買下Seven&i，形同控制美國近五分之一的便利商店市場。

即使新法助攻，也不一定會成功

ACT過去曾向Seven&i提出兩次收購，但均遭拒絕。此次再提，除了自身成長的渴望，也和日本併購法令的修訂有關。英國《金融時報》（Financial Times）分析，新法終止過去數十年，日方執行長可單方面拒絕違反股東利益的收購提案，形同為外國買家向日本企業提出報價鋪路。

不過，這起收購案要成局並不容易。即便Seven&i受通膨影響，產品、勞動、店租成本均上升，導致同店銷售下降、淨利率惡化，研究單位Lightstream Research分析師庫瑪拉希里（Oshadhi Kumarasiri）仍表示，強烈懷疑此收購提議是否能實現。

原因在於，Seven&i旗下除了盈利較佳的便利商店，尚包括陷入困境的百貨、超市事業體。外國股東希望Seven&i能出售不賺錢的事業，以提升獲利，但該公司態度抵抗，一直到去年9月才把SOGO、西武（Seibu）百貨出售。庫瑪拉希里分析，除非ACT收購價也把最近Seven&i股價走高產生的溢價，考量至收購價格中，否則日方管理層不太會考慮出售公司。

但就算如此，依然擋不住ACT和布夏爾繼續發動併購擴大事業版圖的決心。《環球郵報》社論直指，這種大膽和冒險的壯志、渴望成為最大和最好的企圖心，並在國內和全球取得成功，正是目前加拿大企業普遍缺乏的無形資產。

資料來源：Financial Times、WSJ、The Globe and Mail(1)、The Globe and Mail(2)、Fortune、Financial Post、ACT年度報告

核稿編輯：吳中傑

責任編輯：陳柏燕